又到年底，投资者都在寻找提升收益的机会。除了常规渠道，港股市场中的高股息板块，往往在每年12月至次年1月中旬呈现一段特殊的“旺季行情”。这种基于历史重复出现的季节性规律，常被称为“日历效应”。
一、 历史数据说话：上涨与超额收益概率双高
以跟踪广泛、历史较长的港股通高股息全收益指数为参考，自2014年至今的统计显示：在此期间（12月-次年1月中旬），绝对收益亮眼——上涨概率高达 90.9%，期间涨幅中位数达 3.4%，平均涨幅 4.6%。意味着几乎年年上涨，且平均收益可观。
除了绝对收益，超额收益也是显著的：
对比A股（沪深300）：取得超额收益的概率为81.8%，平均跑赢约2.1%。
对比A股红利（中证红利）：同样有81.8%的概率跑赢，平均超额收益约3.2%。
对比港股大盘（恒生指数）：也有81.8%的概率获得超额收益，平均超额收益约1.6%。
看到这里先别着急动手，凡是也会有例外！历史规律并非百分百应验，所以咱来分析下例外是何种情形？能帮助我们更全面理解。
二、 少数例外年份的启示
唯一的绝对收益亏损年是2015年12月-2016年1月中旬，那么这一年发生了什么，相信老股民都很清楚——因此，受当时A股“杠杆牛”破灭、熔断机制引发流动性危机也波及港股。但即便如此，港股高股息资产仍相对抗跌，跑赢了同期A股及港股大盘。
那么相对收益，也就是超额收益跑输A股大盘（沪深300）的年份：主要发生在2014-2015年及2020-2021年的“快牛”拉升阶段。在市场情绪极度乐观、成长股快速上涨时，高股息策略的短期爆发力相对不足。
另外，超额收益跑输港股大盘（恒生指数）的年份：主要因个别超级权重股（如腾讯）在特定利好下大幅拉升指数所致，并非普遍现象。
三、 港股高股息那么多，选啥？
综合来看，岁末年初布局港股高股息资产，从历史回溯看是一个胜率较高、兼具绝对和相对收益潜力的时间段。这或许与年末机构调整仓位、追求确定性收益，以及港股分红制度安排等因素有关。
但是港股高股息标的其实有很多。选什么也是很多投资者会发出的疑问。因为都是在在港上市股票中圈定高股息的标的，如果这个圈定的范围，增加一个“央企”的buff，或许能带来更低的估值和更长虹的分红保障。
其一，央企已全面实行市值管理，“一把手”责任制能保障分红的持续性和稳定性；
其二，加了央企buff，估值更低——中证港股通央企红利指数（931233.CSI）的市净率PB是0.63（截至12月9日），比没有加buff的港股通高股息的0.66还是更低，更低的估值，“安全垫”也更厚些。
数据显示，截至12月9日，该指数近1年股息率是6.71%，高于同期10年期国债收益率4.84%，港股央企红利ETF（513910）是跟踪该指数规模最大的投资标的。
不过，投资者也需要知道，历史能在一定范围内预见未来，但是历史并不能完全代表未来。因此，日历效应是一种概率优势，而非保证。此策略更适合追求稳健、注重分红回报的投资者，作为资产配置的一部分。
年底布局，不妨将港股红利资产的季节性规律纳入考量，或许能为你的投资组合增添一份“压岁钱”。
T+0特别风险提示：港股央企红利ETF是跨境ETF实行T+0回转交易机制(即当日买入,在交收前可以于当日卖出),资金运作周期缩短,可能带来短期波动风险。
风险提示：1.上述基金为股票基金，其中ETF主要投资于标的指数成份股及备选成份股，ETF联接基金主要投资于目标ETF，风险和收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，属于中风险(R3)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.上述ETF基金存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。3.上述ETF联接基金存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险。A类基金申购时一次性收取申购费,无销售服务费;C类无申购费,但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等,长期业绩表现可能存在较大差异,具体请详阅产品定期报告。4.投资者在投资上述基金之前,请仔细阅读上述基金的《基金合同》《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件,充分认识上述基金的风险收益特征和产品特性,并根据自身的投资标的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力,在了解产品情况及销售适当性意见的基础上,理性判断并谨慎作出投资决策,独立承担投资风险。5.基金管理人不保证上述基金一定盈利,也不保证最低收益。上述基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对上述基金业绩表现的保证，指数表现也不代表基金产品业绩。6.基金管理人提醒投资者基金投资的"买者自负”原则,在投资者作出投资决策后,基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险,由投资者自行负责。7.中国证监会对上述基金的注册,并不表明其对上述基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证,也不表明投资于上述基金没有风险。8.上述产品由华夏基金发行与管理,代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。9.上述基金为境外证券投资基金,主要投资于香港证券市场中具有良好流动性的金融工具。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外,上述基金还面临香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险,包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险等。10.市场有风险,投资需谨慎。
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